白癜风需要注意什么信立泰(002294):抗生素业务影响弱化
氯吡格雷高盈利能力将保持至少2年
公司氯吡格雷(泰嘉)面临行*保护过期后,新的仿制产品上市对价格和销量的冲击。我们认为由于氯吡格雷特殊的适应症,以及公司长期与PCI专家建立起来的学术联系,竞争品种上市对公司销量的影响不会太大,未来赛诺菲和信立泰主导市场的局面短期难以撼动。但竞争品种上市导致对价格体系的冲击可能影响更大,需关注竞争品上市后的策略。此外,发改委对药品价格的调整也带来不确定性。
心血管产品线逐步丰富
公司主要依靠氯吡格雷贡献主要收入,同时贝那普利增长良好,随着比伐卢定上市将带来新的成长动力。未来氟伐他汀和心血管支架的上市,公司将摆脱过渡依靠氯吡格雷的局面。
抗生素业务影响较低
11年公司抗生素原料药因中间体价格大幅下跌等因素盈利能力降低,预计全年盈亏平衡或微利,抗生素制剂因“限抗”*策出台而销售受到影响。我们预计12年抗生素业务不会更差,若因过于严格的“限抗”*策影响临床正常医疗开展而调整,则抗生素业务存在超预期可能。
风险提示
氯吡格雷价格因发改委限价或新仿制品上市而价格大幅下跌。
暂不给予评级,建议持续关注
公司围绕心血管领域产品线不断丰富。短期看,盈利仍主要依靠氯吡格雷,并继续分享其较快成长及极高盈利能力。中长期,支架和更多新药上市后,产品线和规模将进一步壮大。基于仿制品上市后价格存在不确定性,暂无评级。
我们预计11-13年公司利润持续较快增速,EPS 1.09/1.41/1.70元,同比分别增长11%、28%、20%。基于未来氯吡格雷仿制品上市后其价格存在不确定性,我们暂对公司不给予评级,建议持续关注。
